2、證券法定位錯誤，證券法沒有及時轉型　　剛開始時，俏江南的定位還是比較準的，雖然走的是高檔餐飲，但還是以大眾消費為核心，很快就成為了家喻戶曉的知名企業。

雷軍對他說，修訂你看看陳年的激情。但問題隨之而來，審稿公開兩天獲提千條意見彼時網購的人群，很多人都是“圖便宜”，樂淘的玩具，在價格上毫無優勢。

畢勝說，證券法我不是沒激情，我是不知道該幹啥。在畢勝看來，修訂C2M(Customer-to-Manufactory，顧客到工廠)的模式是時候落地了。 樂淘前副總裁陳虎回憶，審稿公開兩天獲提千條意見當時導航網站的價格很高，直接從20萬一個月，跳漲到120萬一個月，打完折也要80萬元。後來對方看他實在可憐，證券法就說看你挺誠心，先拿幾百萬嚐試一下。期間，修訂樂淘開始入駐天貓、京東、亞馬遜等開放平台，官網隻賣自有品牌。

樂淘前五個供應商，審稿公開兩天獲提千條意見都是畢勝親自談的，審稿公開兩天獲提千條意見方法就是在一個個老板麵前“裝孫子”，這些老板張口就是：你有幾個錢;給我多少股份;就不給你供貨，怎麽著……在畢勝看來，“人如果這點(身段)都拉不下來，你就什麽事兒都做不成。雷軍說，證券法幹電子商務，這個肯定熱。而在中國，修訂創業者不願意降低估值融資，或接受非常苛刻的融資條款以維持高估值。

創業精神應該在大膽、審稿公開兩天獲提千條意見簡單、扁平和開放的公司中繁榮興盛。根據這個標準衡量，證券法獨角獸們大多是無關緊要的。雖然我國獨角獸企業的標準之一是成立時間不超過10年，修訂但是在本次科技部發布的榜單中，修訂2014年及以後創立的獨角獸企業高達50家，占比超過三分之一;2015年之後成立的企業為15家。2014年10月，審稿公開兩天獲提千條意見Square在經曆了三次大型融資之後估值達到60億美元，霎時間成為矽穀新興金融技術公司中的新貴。

一方麵，隨著年輕公司的擴張，獨角獸們也無法避免官僚硬化症的出現，而創業精神的星星之火也逐漸隨之被掐滅。簡而言之：“商業模式就是信號”。

神奇想法驅動了創業經濟，但我們需要給它注入大劑量的現實。在過去2年中，小米在中國智能手機市場上的排名已經從第一降至第四。這種現狀在近期內不會有所改變。很多企業創立僅1至2年就入圍獨角獸行列，反映出企業創新能力強、成長周期短、成長跨度大的爆發式增長特點。

誠然，獨角獸企業在這兩年數量劇增，一年多就翻了近一倍。大多數國內風投公司都是新成立的，沒有公開融資的曆史，也未經曆過初創企業估值下降的場景。獨角獸企業的爆發性增長仿佛為資本注入了一劑“興奮劑”。中國目前已有16個城市出現獨角獸企業，而主要聚集區域分別為“北、上、深、杭”四大城市，北京獨角獸企業主要是新模式、新技術的引領者，上海獨角獸企業的60%為“互聯網+”，深圳獨角獸企業則為技術驅動，而杭州主要以電子商務和互聯網金融為主。

在該篇文章看來，一家公司的商業模式是一係列後果中的第一塊多米諾骨牌。緊跟著商業模式之後，是企業的文化和信念、追求成功的策略，最後是用戶體驗，以及社會的形態。

市盈率會進一步衝擊所謂的‘市夢率’。”似乎是為了兌現自己的預言，6個月後，卡蘭尼克宣布Uber在中國的業務被滴滴出行收購。

36kr曾報道：我們不要獨角獸，我們要斑馬。矽穀也曾經曆了漫長的泡沫破裂曆史，包括2000年—2001年之間的互聯網泡沫破裂。你如果真有能力就會成為被追逐的對象，但如果你還沒有很多的盈利，自己又不行、同時你的估值又很高，那可能對你更加的不利。矽穀著名一線基金TEECAngelFund的創始合夥人張於慶曾對這一估值虛高的現象做出表態，他認為，獨角獸估值虛高或者說估值泡沫的特征之一是共同基金直接介入VC。昨日的起義者就此變成了今日的落伍者。再以聯想集團為例，聯想是世界上最大的PC製造商，其價值約為70億美元，小米的價值不可能是聯想的6倍，而小米上一輪股權融資時的估值卻高達460億美元。

資本理應停止對獨角獸的膜拜，讓每個努力的公司都能得到橄欖枝。然而，就在剛剛過去的2015年11月，Square在紐交所上市時發行價僅為每股9美元，56%的縮水幅度令人大跌眼鏡。

而跟獨角獸不同，斑馬是真實存在的：斑馬黑白相間，既要盈利，同時也要改善社會;斑馬是共生的，通過成群結隊來保護彼此，它們個體的輸入得到的是更強的集體輸出;斑馬公司是靠無與倫比的耐力與資本效率建成的，隻要條件允許它們生存的話。新商業模式、新興業態成為“獨角獸”企業顛覆性創新的集中爆發區。

美圖雖然上市，但上市前估值曾高達50億美元，如今在港股市場的境況卻令人唏噓，大漲大落的背後不排除淪落為南下遊資的操控。2011年，凡客誠品在中國服裝電商所占份額達到7.7%，僅次於阿裏巴巴，估值達到30億美元，但直到2015年，其市場份額降至2%。

01珍視獨角獸央廣評論：“有獨角獸出現的地方，才是經濟蓬勃發展的所在。無獨有偶，人力資源軟件領域的新星Zenefits也遭遇了估值調低48%的尷尬。”獨角獸的確是衡量國家創新的一把尺。中關村管委會主任郭洪說，“資本市場、創業界經常會被資本寒冬和資本泡沫的問題困擾，但無論是寒冬還是泡沫，資本對獨角獸企業的追捧從來都沒有停歇過”。

北京初創企業豌豆莢的估值也曾在2014年達到10億美元，然而Android應用的業務競爭優勢很小，始終處於艱難求存的境地，最終不得不以5折的價格出售給阿裏巴巴。特別是對於身處後期融資階段並渴望躋身獨角獸陣營的企業，估值趨於理性將會使這些公司在上市時遭遇極大的衝擊，而對於已經是十億估值的獨角獸同時有大量現金企業，情況則相對樂觀。

六年來，小米科技估值增長了近184倍，四年來，美團點評交易額增高上百倍。”實際上，獨角獸們隻能體現一小部分經濟。

在經曆兩次重組後，凡客誠品再未公布其估值情況。在《讓大象飛》中，作者史蒂文·霍夫曼就曾提出：“獨角獸是稀有的，為了滿足投資人的胃口，我們目前是否過多的人為製造了那些估值過高的獨角獸呢?我們完全可以這樣講，沙丘路上的整個風險投資社區需要這些獨角獸，否則他們的商業模式就行不通了，而這隻不過是因為這些投資公司聚集了太多資本，它們已經沒有其他的路可以走。

投資者們知道，不切實際的估值最終將導致泡沫破裂。在中國，這樣的案例屢見不鮮。在當前經濟轉型升級和經濟發展新常態下，“獨角獸”企業爆發式的增長讓經濟增速多了一分保障。實際上，獨角獸能在過去五年裏大量湧現主要得益於智能手機的出現。

與國內創投圈所感受到的資本冷卻、甚至部分公司出現資金鏈斷裂的“寒意”不同，美國的資本寒冬更多體現為愈發明顯的投資泡沫。啟明創投的裏謝爾稱，在美國，降低估值融資的情況十分普遍。

然而據報道，在上市前的最後一輪募資，美圖依然不受香港機構追捧，其盈利模式一直被詬病。對於融資到達後期的創業公司以及麵臨上市的“獨角獸”們而言，私募估值的虛高所產生的泡沫已經開始逐漸爆破。

與矽穀不同的是，中國沒有應對高估值初創企業的先例。”高估值泡沫的破滅還是為不同狀態的獨角獸公司帶來了不同程度的寒意。

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